Як сказати Коли Stock завищений

Home » Investing » Як сказати Коли Stock завищений

Деякі попередження підписують акція може торгувати в небезпечній території

Як сказати Коли Stock завищений

Протягом багатьох років, багато інвесторів запитують мене, як сказати, коли запас переоцінений. Це дуже важливе питання, і один, що я хочу, щоб зайняти деякий час, щоб дослідити в глибині, але перш ніж ми отримаємо в тому, що це необхідно для мене, щоб закласти деякі філософські основи так що ви розумієте структуру, через яку я розглядаю розподіл капіталу, інвестиційний портфель будівництва, а також ризик оцінки. Таким чином, ми можемо звести до мінімуму непорозуміння і ви зможете краще оцінити, де я приїжджаю з під час обговорення цієї теми; причини я вважаю, що я вірю.

Розподіл капіталу Філософія

Дозвольте мені почати з технічним поясненням: Перш за все, я цінність інвестором. Це означає, що я наближаюся до світу зовсім інакше, ніж більшість інвесторів і людей, які працюють на Уолл-стріт. Я вважаю, що інвестування є процесом покупки прибутку. Моя робота в якості інвестора побудувати колекцію грошових генеруючих активів, які виробляють всі зростаючі суми надлишку власник прибув (модифікована форму вільного грошового потоку), так що мій щорічне зростання пасивного доходу протягом довгого часу, переважно зі швидкістю, значно вище, ніж рівень інфляції. Крім того, я зупинюся на ставки з поправкою на ризик повернення. Тобто, я проводжу багато часу, думаючи про безпеку відносини ризику / винагороду між цим активом і його оцінкою, і я в першу чергу стосується уникаючи того, що відомо як постійне погіршення капіталу. В якості ілюстрації, при інших рівних умовах, я б із задоволенням взяти неухильне норму прибутку 10% на високу якість блакитних фішок акції, які мали вкрай низьку ймовірність банкрутства, яку я міг би коли-небудь подарунок моїм майбутнім дітям і внукам через ступінчасті -до основа лазівку (по крайней мере, на ділянці нижче звільнення від податку на нерухомість), ніж я б 20% норма прибутку на звичайні акції в регіональній авіакомпанії.

 Хоча останнє може бути досить прибутковим заняттям, що це не те, що я роблю. Він приймає екстраординарний запас міцності для мене, щоб бути досвідченим в таких позиціях, і навіть тоді, вони є відносно невеликий відсоток від капіталу, тому що я віддаю собі звіт в тому, що навіть якщо все інше є досконалим, один не пов’язаних подій, такі як 11 вересня, може привести до практично миттєве банкрутство холдингу.

 Я працював дуже важко побудувати багатство на початку життя і не маю ніякого інтересу, бачачи його знищили, так що у мене є трохи більше, ніж те, що я вже роблю.

Тепер, дозвольте мені надати пояснення непрофесіоналів: Моя робота полягає в тому, щоб сидіти за своїм столом весь день і думати про розумних речей, щоб зробити. Використовуючи мої два відра – час і гроші – я дивлюся навколо на роботі і спробувати подумати про те, що я можу вкладати ці ресурси таким чином, щоб вони виробляли ще один потік ануїтету для мене і моєї сім’ї, щоб зібрати; інша річка грошей, що надходять протягом 24 годин на добу, 7 днів на тиждень, 365 днів в році, прибувши чи пильнуємо ми чи спимо, в хороші часи і в погані часи, незалежно від політичних, економічних, або культурний клімат. Потім я беру ці потоки і розгорнути їх на нові потоки. Wash. Полоскання. Повторити. Це підхід, який відповідає за мій успіх в житті і дозволив мені насолоджуватися фінансовою незалежністю; дав мені свободу, щоб зосередитися на тому, що я хотів зробити, коли я хотів зробити це, без необхідності відповідати кому-небудь ще, навіть будучи студентом коледжу, коли мій чоловік і я заробляв шість-фігуру з побічних проектів, незважаючи на повному -часу студентів.

Це означає, що я завжди шукав навколо для ануїтету потоків я можу створювати, купувати, досконалий, або захоплення.

 Я не особливо хвилює, якщо новий долар вільного грошового потоку походить від нерухомості або акцій, облігацій або авторських прав, патентів або товарних знаків, консультаційних або арбітражем. Об’єднавши акцент на розумних витратах, податкова ефективності (за рахунок використання таких речей, як сильно пасивним, довгострокові холдингові періоди і стратегія розміщення активів), запобігання втрат (на відміну від коливань ринкової котирування, які не турбують мене взагалі за умови, що основний холдинг працює задовільно), і, в деякій мірі, особистих, етичних або моральних міркувань, я задоволений приймати рішення, я вважаю, в середньому, в результаті змістовного і матеріалу, збільшення чистої приведеної вартості моїх майбутніх доходів. Це дозволяє мені, у багатьох відношеннях, щоб бути майже повністю відірвані від гарячкового світу фінансів.

 Я настільки консервативний, що у мене навіть є моя сім’я тримати свої цінні папери в грошових коштах тільки рахунки, відмовляючись відкривати маржинальні рахунки через ризик перезастави.

Іншими словами, акції, облігації, пайові фонди, нерухомість, приватні підприємці, інтелектуальна власність … все вони просто означає, що до кінця. Мета, завдання, є підвищення реальної купівельної спроможності, після, інфляції грошового потоку після сплати податків, яка показує в наших рахунках, так що вона розширюється десятиліття за десятиліттям. Решта в основному шум. Я не одурманений з будь-яким конкретним класом активів. Вони просто інструменти, щоб дати мені те, що я хочу.

Чому завищення представляє таку проблему

Коли ви розумієте , що це лінза , через яку я розглядаю інвестиції, має бути очевидно, чому питання Завищення. Якщо інвестування процес покупки прибутку, так як я стверджую це, це аксіома математичної істина , що  ціна , яку ви платите за кожен долар прибутку є основним фактором , що визначає як сукупного доходу і сукупних темпів річного зростання ви насолоджуєтеся .

Тобто, ціна має першорядне значення. Якщо ви платите 2x для одних і тих же чистих грошових потоків поточної вартості, ваше повернення буде 50% того, що ви заробили б, якби ви заплатили 1x, замість цього. Ціна не може бути відділена від інвестування питання, як вона існує в реальному світі. Після того, як ви заблоковані в вашою ціною, жереб кинуто. Для того, щоб запозичити з старою роздрібною приказки, який іноді використовується в інвестуванні кіл, «добре купило добре продаються». Якщо ви придбали активи, які оцінюються до досконалості, є невід’ємно більше ризики в вашому портфелі, тому що потрібно все, щоб йти право користуватися прийнятною прибутком. . (Інший спосіб думати про це прийшли з Бенджамін Грехем, батько інвестування Грем був великим прихильником, що інвестори задаються питанням – і я перефразую тут – «за якою ціною і на яких умовах?» Будь-який час вони викладу гроші. Обидва мають важливе значення. не слід ігнорувати.)

Все , що сказав, давайте перейдемо до суті питання: Як ви можете сказати , якщо акції переоцінені? Ось кілька корисних сигналів , які можуть вказувати на ближчий погляд є виправданим. Звичайно, ви не збираєтеся бути в змозі уникнути необхідності занурюватися в річний звіт, 10-K подачі, звіту про прибутки і збитки, бухгалтерський баланс і інші розкриття , але вони роблять для гарного випробування першого проходу з допомогою легко доступної інформації , Крім того, підвищений запас може  завжди  стати ще більш завищеними. Подивіться на 1990 – дот-комів в якості ідеальної ілюстрації. Якщо ви передаєте на інвестиційні можливості , тому що це тупий ризик і знайти себе нещасним , тому що це пішло на інший 100%, 200%, або (в разі дот-комів), 1000%, ви не пристосовані до тривалих терми, дисципліновані інвестиції. Ви у величезній невигідне і навіть може розглянути питання про уникаючи запасів в цілому. На відповідну записку, це причина , щоб уникнути короткого замикання запас. Іноді компанії, які призначені для банкрутства в кінцевому підсумку веде себе таким чином , що в короткостроковій перспективі може привести до вам збанкрутувати самостійно або, по крайней мере, страждають особисто катастрофічні фінансові втрати , як один постраждав Джо Кемпбелл коли це він втратив $ 144,405.31 в одну мить.

Запас може бути переоцінена, якщо:

1. ПЕГ або дивіденди скоригованого відносини ПЕГА Exceed 2

Це два з цих швидких і брудні, назад-оф-конверт розрахунків , які можуть бути корисні в більшості випадків, але майже завжди матиме рідкісний виняток , яке з’являється час від часу. По- перше, подивіться на проектованої після сплати податків зростання прибутку на акцію, повністю розбавлений, в протягом найближчих декількох років. Далі, зверніть увагу на співвідношення ціни до доходу на складі. Використовуючи ці дві цифри, ви можете вирахувати що – то відоме як відношення PEG . Якщо акція виплачує дивіденди, ви можете використовувати дивідендний скоригований коефіцієнт PEG.

Абсолютний верхній поріг, що більшість людей повинні розглядати це відношення 2. У цьому випадку, чим менше число, тим краще, з чим на 1 або нижче вважається хорошою операцією. Знову ж таки, виключення можуть існувати – успішний інвестор з великим досвідом може визначити поворот в циклічному бізнесу і вирішити, доходи прогнози занадто консервативними, так що ситуація набагато сприятливішими, ніж здається на перший погляд – але для нового інвестора, це загальне правило може захистити від багатьох непотрібних втрат.

2. Дивідендна прибутковість в Нижча 20% його довгострокового історичного діапазону

Якщо підприємство або сектор або галузь не переживає період глибоких змін або в своїй бізнес-моделі або фундаментальних економічних сил на роботі, основною оперативний двигун підприємства буде проявляти певну стабільність протягом довгого часу з точки зору себе в досить розумний діапазон результатів при певних умовах. Тобто, фондовий ринок може бути мінливим, але фактичний досвід експлуатації більшості підприємств, протягом багатьох періодів, є набагато більш стабільним, принаймні, як виміряна протягом цілих економічних циклів, ніж вартість акцій буде.

Це може бути використано на користь інвестора. Візьмемо такий компанії , як Chevron. Озираючись назад , на протязі всієї історії, дивідендна прибутковість в будь-який час Шеврон був нижче 2,00%, інвестори повинні бути обережними , так як фірма була завищена. Крім того, в будь-який час він підійшов діапазон 3,50% до 4,00%, це виправдано інший погляд на це був недооцінений. Прибутковість по дивідендах, іншими словами, служив в якості  сигналу . Це був спосіб для менш досвідчених інвесторів , щоб наблизитися до ціни по відношенню до прибутку підприємства, відкидаючи багато обфускаціі , які можуть виникнути при роботі зі стандартами GAAP.

Один із способів зробити це, щоб намітити історичну дивідендну прибутковість підприємства протягом десятиліть, а потім розділити діаграму на 5 рівні розподілу. Кожен раз, коли дивідендна прибутковість падає нижче нижнього квинтиля, з обережністю.

Як і з іншими методами, це не є досконалим. Успішні компанії раптово зіткнулися з проблемами і не в змозі; погані підприємства перетворити себе навколо і злітати. В середньому, хоча, коли слід консервативному інвестор в рамках добре налагодженого портфель високоякісних блакитних фішок, дивіденди платити акції, цей підхід породив деякі дуже хороші результати, через товсті і тонкі, підйоми і спади, війни і світ. Насправді, я б так далеко, щоб сказати, що це найкращий шаблонними підхід з точки зору реальних результатів протягом тривалих періодів часу я коли-небудь стикався. Секрет полягає в тому, що вона змушує інвесторів вести себе механічним способом на кшталт вартості усреднением шлях долара в індексні фонди робить. Історично склалося так, що також призвело до набагато нижче обороту. Велика пасивність означає кращу ефективність податкової і нижчу вартість в чималої частини на користь залучення відкладених податків.

3. Чи є в циклічної промисловості і прибуток на весь час Максимуми

Є певні типи компаній, такі як домобудівники, виробники автомобілів і сталеливарні заводи, які мають унікальні характеристики. Ці підприємства відчувають різке падіння прибутку в періоди економічного спаду, і великих шипів прибутку в періоди економічного зростання. Коли останній трапляється, деякі інвестори заманили тим, що, як видається, швидко зростаючі доходи, низький р / відносини е, і, в деяких випадках, огрядні дивіденди.

Такі ситуації відомі як значення пастки. Вони реальні. Вони небезпечні. Вони з’являються в хвості циклів економічного зростання і покоління за поколінням, яка утримує недосвідчених інвесторів. Мудрі, досвідчені розподільники капіталу знають, що співвідношення ціни до прибутку цих фірм багато, набагато більше, ніж вони з’являються.

4. Дохід прибутковість Менш 1/2 Вихід на 30-річних казначейських Bond

Це одна з моїх улюблених тестів для завищеного запасу. В основному, коли йшли в цілому диверсифікований портфель, це, можливо, змусило вас пропустити пару великих можливостей, але, на балансі, це призвело до деяких фантастичним результатами, як це майже безпомилковий спосіб уникнути платити занадто багато за власність акцій. Хтось, хто використовував цей тест був би плавало через 1999-2000 міхура в акції, як вони б ухилилися великі компанії, такі як Wal-Mart або торгові Coca-Cola за абсурдний 50x заробітку!

Математика проста:

30 рік казначейських облігацій Прибутковість ÷ 2
——— (ділиться) ———
розбавлений прибуток на акцію

Наприклад, якщо компанія отримує $ 1,00 за акцію розбавлений прибуток на акцію, і 30-річна прибутковість казначейських облігацій є 5,00%, тест зазнає невдачі, якщо ви заплатили $ 40,00 або більш за акцію. Це необхідно відправити до великий червоний прапор, який ви могли б бути азартні ігри, не вкладаючи, або що ваші зворотні припущення є надзвичайно оптимістичним. У рідкісних випадках, це може бути виправдано, але це те, що, безумовно, з норми.

Всякий раз, коли прибутковість казначейських облігацій перевищує прибутковість по прибутку на 3-к-1, бігти в гори. Це сталося лише кілька разів кожні кілька десятиліть, але це майже ніколи не гарна річ. Якщо це трапляється досить запасів, фондовий ринок в цілому, ймовірно, буде дуже високими в порівнянні з ВВП, або ВВП, що є одним з основного попереджувального знаку, що оцінки не відокремилися від основної економічної реальності. Звичайно, ви повинні налаштувати для економічних циклів; наприклад, в період після 11 вересня 2001 року спаду, у вас були багато інакше прекрасних підприємства з величезними одноразовими списаннями, що призвело до важкої депресії доходів і масово високим р / співвідношення х. Підприємства виправили себе в наступних роках, тому що постійне пошкодження не було зроблено для їх основної діяльності в більшості випадків.

Ще в 2010 році я написав статтю на своєму особистому блозі, який займається з цієї конкретної оцінки підходу. Вона називалася, досить просто, «Ви повинні зосередитися на оціночної Метрики на фондовому ринку!». Люди не роблять, хоча. Вони думають, що акції не в якості активів, що генерують грошових коштів вони (навіть якщо акції не платять дивідендів, поки частку власності тримають генерують переглядові через прибуток, то це значення буде знайти свій шлях назад до вас, і більшості ймовірно, у вигляді більш високої ціни акцій з плином часу, в результаті чого приросту капіталу), але як магічні лотерейних квитків, поведінка яких є настільки ж таємничим, як бурмотіння Дельфійського оракула. Для того, щоб покрити землю ми вже гуляли разом в цій статті, це все дурниця. Це просто готівку. Ви після готівки. Ви купуєте потік справжніх і майбутніх доларових банкнот. Це воно. Тобто в нижньому рядку. Ви хочете, найбезпечніший, найвищий повернення, з поправкою на ризик збору грошових генеруючих активів, ви можете поставити разом зі своїм часом і грошима. Все це інших речей відволікання.

Що слід робити Інвестор Коли він або вона Володіє завищений запас?

Сказавши все це, важливо розуміти різницю між відмовляючись купувати акції, що завищені і відмовляється продавати акції, що вам трапиться тримати, що тимчасово отримали перед собою. Є багато причин, розумний інвестор не може продати завищений запас, який знаходиться в його портфелі, багато з яких пов’язані з компромісні рішення щодо витрат і податкового законодавства. Тим не менш, це одна річ, щоб тримати щось, що могло б вибігти 25% більше, ніж у вашій консервативно розрахункової внутрішньої вартості фігури і зовсім інша, якщо ви сидите на вершині повного божевілля на одному рівні з тим, що інвестори в певні моменти часу в минулому.

Основна небезпека, яку я бачу для нових інвесторів тенденція до торгівлі. Коли у вас є великий бізнес, який, ймовірно, може похвалитися високої рентабельності власного капіталу, висока рентабельність активів і / або високу віддачу на вкладений капітал з причин, які ви дізналися про в DuPont моделі пробою ROE, внутрішня вартість, швидше за все, зростатиме з часом , Це часто жахлива помилка розлучитися з бізнесом власністю тримає, бо це, можливо, отримало трохи дорого час від часу. Подивіться на поверненнях двох підприємств, Coca-Cola і PepsiCo, протягом мого життя. Навіть коли ціна акцій отримала перед собою, ви були б заповнені з жалем, якби ви відмовилися від своєї ставки, утримуючись доларів за гроші.

Author: Ahmad Faishal

Ahmad Faishal is now a full-time writer and former Analyst of BPD DIY Bank. He's Risk Management Certified. Specializing in writing about financial literacy, Faishal acknowledges the need for a world filled with education and understanding of various financial areas including topics related to managing personal finance, money and investing and considers investoguru as the best place for his knowledge and experience to come together.